Akankah sektor keuangan di pasar negara berkembang menyebabkan krisis baru?

Krisis Amerika Latin tahun 1980-an, krisis Meksiko tahun 1994-1995, dan krisis Asia akhir tahun 1990-an memiliki beberapa penyebab umum. Bagaimanapun, ketegangan ekonomi memanifestasikan dirinya di sektor keuangan, yang menyebabkan krisis perbankan besar-besaran dan kepanikan investor. Berbekal pelajaran ini, investor perlu memantau dengan cermat ketegangan yang muncul dan memantau berbagai metrik untuk tanda-tanda potensi masalah di sektor keuangan pasar negara berkembang.

Mengukur risiko dalam sistem keuangan di pasar negara berkembang

Biasanya, metrik ini terbagi dalam dua kategori. Pengukuran makro dan leverage bertujuan untuk mengidentifikasi titik tekanan ekonomi makro dan potensi leverage yang berlebihan dalam sistem keuangan suatu negara. Metrik keuangan membantu memantau risiko neraca sistem keuangan, yang menentukan kemampuannya untuk menyerap kerugian tak terduga tanpa menyebabkan krisis sistemik.

Kami menemukan bahwa tiga ukuran ekonomi makro merupakan indikator yang sangat kuat untuk semua pasar negara berkembang, karena membantu mendeteksi pinjaman yang berlebihan, gelembung harga aset (khususnya di sektor real estat), dan dolarisasi. secara terperinci:

pembangunan (tingkat inflasi) Harga real estat Ini membantu menilai risiko pengembangan gelembung aset potensial.

Perubahan dalam pinjaman pribadi Untuk Produk Domestik Bruto (PDB) dapat menunjukkan apakah pinjaman sektor swasta menjadi tidak proporsional.

sebuah jalan tingkat dolarisasi Ini menunjukkan sejauh mana populasi suatu negara telah kehilangan kepercayaan pada mata uang nasional dan menggunakan mata uang keras seperti dolar AS atau euro sebagai gantinya (klarifikasi).

Metrik keuangan juga dapat konsisten di semua perusahaan keuangan di pasar negara berkembang. Misalnya, metrik utama mencakup tingkat kredit macet, rasio pembiayaan grosir terhadap total kewajiban, dan rasio total pinjaman terhadap simpanan. Namun, investor perlu bersiap menghadapi ketidakkonsistenan data. Misalnya, definisi kredit macet, kas dan setara kas, dan laba bersih dapat bervariasi di pasar negara berkembang karena rezim peraturan dan akuntansi yang berbeda.

Kedalaman finansial adalah pembeda utama

Kami percaya bahwa metrik ini saja tidak melukiskan gambaran lengkap dan skor risiko pasar berkembang perlu disesuaikan untuk kedalaman keuangan – ukuran sektor keuangan dalam kaitannya dengan ekonomi suatu negara (klarifikasi).

Kedalaman fiskal yang lebih dalam dapat meningkatkan rasio tabungan domestik terhadap PDB suatu negara, dan meningkatkan likuiditas untuk aset domestik—faktor potensial yang penting dalam mencegah penularan peristiwa ekonomi yang memengaruhi aliran portofolio global. Negara-negara dengan kapasitas fiskal yang lebih besar juga dapat menyerap tingkat utang publik dan swasta yang lebih tinggi, memiliki tingkat dolarisasi yang lebih rendah, dan kecil kemungkinannya untuk gagal membayar utang publik mereka.

Dengan membuat profil risiko berdasarkan ukuran makroekonomi dan leverage yang disesuaikan dengan kedalaman keuangan, dan dengan membandingkan skor risiko pasar negara berkembang di seluruh negara, investor dapat menilai sejauh mana harga aset dan nilai mata uang di negara-negara tersebut mencerminkan risiko keuangan sistemik yang berlaku. krisis.

Bagaimana perbandingan pasar negara berkembang?

Di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika, Türkiye menonjol sebagai negara yang paling berisiko. Risiko penting termasuk: kemungkinan gelembung aset karena kenaikan harga real estat yang besar, peningkatan dolarisasi, dan sistem keuangan yang relatif muda. Sebaliknya, sistem keuangan Afrika Selatan adalah yang terkuat di kawasan ini – sebuah keuntungan besar bagi utang publik negara tersebut. Afrika Selatan mendapat manfaat dari kedalaman finansial yang luar biasa, sistem perbankan yang telah mengalami deleverage selama dekade terakhir dan tidak ada tanda-tanda gelembung aset. Ada tanda-tanda pemanasan di Israel (naiknya harga rumah) dan Arab Saudi (pertumbuhan kredit pribadi yang tinggi), meskipun dari fondasi yang kokoh.

Di Amerika Latin, Meksiko dan Brasil memiliki sektor keuangan yang kuat dan stabil, sementara di Peru, risiko ekonomi makro yang menurun dan kebijakan moneter jangka panjang yang kredibel tercermin dalam de-dolarisasi.

Di antara negara-negara Asia, Cina, India, Indonesia, dan Korea tampaknya memiliki sistem keuangan yang stabil. Meskipun tingkat utang swasta yang lebih tinggi di Cina dan Korea, kami yakin hal ini diimbangi dengan kedalaman keuangan yang lebih besar dari sistem perbankan mereka. India dan india umumnya memiliki sistem yang stabil, tanpa tanda-tanda kepanasan.

Pasar negara berkembang telah berjalan jauh sejak tahun 1990-an, dan banyak negara sekarang mendapat manfaat dari regulasi independen dan manajemen risiko yang proaktif. Meskipun situasi ekonomi dapat berubah dengan cepat, risiko di sektor keuangan di pasar negara berkembang tampaknya sebagian besar dapat dikelola. Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh peristiwa di AS dan Eropa, dalam lingkungan pengetatan likuiditas global, investor perlu mewaspadai tanda-tanda kelemahan di masa depan.

Ditulis oleh Okan Akin, CFA Research Analyst, Corporate Credit, dan Markus Schneider Chief Economist, EMEA, Alliance Berstein

Hasil kinerja masa lalu tidak memungkinkan penarikan kesimpulan tentang perkembangan dana investasi atau keamanan di masa depan. Nilai dan pendapatan dari investasi pada dana atau sekuritas dapat naik atau turun. Investor hanya dapat membayar kurang dari modal yang ditanamkan. Fluktuasi mata uang dapat mempengaruhi investasi. Perhatikan Peraturan Periklanan dan Penawaran yang terdapat dalam InvFG 2011 §128 ff. Informasi di www.e-fundresearch.com bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual atau menahan sekuritas, dana atau aset lainnya. Informasi di situs web e-fundresearch.com AG telah disiapkan dengan hati-hati. Namun, mungkin ada representasi palsu yang tidak disengaja. Oleh karena itu, tidak ada tanggung jawab atau jaminan yang dapat diambil atas objektivitas, kebenaran, dan kelengkapan informasi yang diberikan. Hal yang sama berlaku untuk semua situs web lain yang dirujuk melalui hyperlink. e-fundresearch.com AG tidak bertanggung jawab atas kerusakan langsung, dapat diidentifikasi atau lainnya yang timbul sehubungan dengan informasi yang diberikan atau informasi lain yang tersedia. NewsCenter adalah bentuk iklan berbayar khusus dari e-fundresearch.com AG untuk perusahaan manajemen aset. Hak cipta dan tanggung jawab penuh atas konten berada pada perusahaan manajemen aset sebagai pengguna bentuk tertentu dari iklan NewsCenter. Semua pemberitahuan Pusat Berita adalah siaran pers atau komunikasi pemasaran.