Apa yang dimaksud dengan larangan energi dari perspektif ekonomi?

Konflik di Ukraina semakin meningkat menjadi perang ekonomi antara Barat dan Rusia. Amerika Serikat dan Uni Eropa memberlakukan paket sanksi yang lebih komprehensif, sementara Rusia mengancam akan menghentikan pengiriman gas alam ke Eropa – dan baru-baru ini menerapkannya dalam kasus Polandia dan Bulgaria. Sanksi telah mempengaruhi produksi, rantai pasokan dan perdagangan, menaikkan harga yang sudah tinggi. Banyak perusahaan telah berhenti berdagang dengan Rusia sepenuhnya atau berjuang untuk menemukan saluran keuangan untuk mempertahankan rantai pasokan yang ada. Pada awal April, paket sanksi kelima memutuskan untuk memberlakukan larangan impor batubara Rusia. Paket keenam, yang dapat mencakup larangan energi lengkap, saat ini sedang dibahas di tingkat Eropa. Dan ini berarti bahwa tindakannya menjadi semakin menyakitkan – tidak hanya untuk Rusia, tetapi juga untuk Eropa dan Jerman.

Ketergantungan Eropa pada Rusia untuk energi, dan Jerman khususnya, terlalu besar untuk segera diterapkan dalam pengabaian total gas dan minyak Rusia.

Dari sudut pandang ekonomi, kegagalan untuk menggunakan gas dan minyak Rusia akan memiliki konsekuensi yang mengerikan. Rusia sejauh ini merupakan pemasok energi terpenting bagi Uni Eropa: sekitar 40 persen impor gas dan 25 persen minyak impor berasal dari sana. Namun, negara-negara anggota akan terpengaruh pada tingkat yang berbeda-beda. Sementara negara-negara seperti Spanyol atau Prancis akan memiliki konsekuensi langsung yang terbatas karena ketergantungan mereka yang rendah pada Rusia, larangan terhadap negara-negara seperti Jerman, Italia atau Austria akan menyebabkan distorsi besar. Jerman memenuhi sekitar sepertiga dari kebutuhan minyaknya dan setengah dari kebutuhan gasnya dengan impor dari Rusia. Kegagalan akan sangat membahayakan keamanan energi Jerman.

Situasi ini diperparah oleh keputusan untuk menghapus batubara dan tenaga nuklir sebagai bagian dari transisi energi. Untuk mengelola transisi ke sumber energi yang lebih terbarukan, banyak pembangkit listrik berbahan bakar gas baru telah dibangun sebagai alternatif. Kebutuhan gas alam yang andal harus terus berdatangan dari Rusia. Melalui strategi ini, Jerman semakin mengadvokasi swasembada energi. Ketergantungan pada impor energi meningkat dari 46 persen pada awal 1990-an menjadi 67 persen pada 2019. Dengan kata lain: hanya sepertiga dari energi primer yang dibutuhkan yang dihasilkan di Jerman sendiri, dan sisanya harus ditutupi oleh impor.

Mendapatkan penggantian cepat sulit jika bukan tidak mungkin. Dalam hal minyak, akan ada kapasitas produksi yang cukup secara global untuk menyerap kerugian impor Rusia. Namun, tiga perempat dari cadangan minyak dunia berada di tangan OPEC, yang lebih tertarik pada harga minyak yang lebih tinggi daripada peningkatan produksi. Jadi harapan Jerman dan Eropa tergantung pada Amerika Serikat. Produksi minyak mentah AS hampir dua kali lipat selama dekade terakhir menjadi 350 juta barel per bulan, dan masih ada ruang untuk perbaikan. Namun, mungkin diperlukan beberapa waktu sebelum lebih banyak minyak dari deposit fracking mencapai Eropa. Di sisi lain, produksi minyak di Amerika Serikat masih jauh di bawah tingkat pra-corona, dan di sisi lain, mungkin perlu beberapa bulan sebelum sumber-sumber baru dieksploitasi dan lebih banyak minyak benar-benar mencapai pasar. Selain itu, langkah-langkah perlindungan iklim yang lebih ketat telah mengakibatkan investor mengalokasikan lebih sedikit modal ke sektor minyak AS – sehingga modal sekarang kurang untuk melakukan investasi dalam mengembangkan lokasi produksi.

Tidak seperti minyak, hampir tidak ada pengganti impor dari Rusia dalam hal gas alam. Gas bumi hanya dapat diangkut melalui jaringan pipa atau dalam bentuk cair (liquefied natural gas, LNG) dengan kapal yang harganya mahal. Namun, masih belum ada terminal LNG di Jerman. Pengiriman gas cair saat ini dikirim melalui terminal di Belgia, Prancis dan Belanda dan diangkut ke Jerman melalui jaringan pipa. Kapasitas stasiun-stasiun ini terbatas dan tidak akan mampu mengkompensasi hilangnya pasokan gas Rusia. Ditambah lagi dengan kemacetan transportasi di jaringan pipa di Eropa Barat dan secara historis tingkat rendah di fasilitas penyimpanan gas. Meskipun pembangunan terminal kami sudah dimulai, namun infrastruktur yang dibutuhkan untuk tambahan impor LNG tidak diharapkan dapat tersedia dalam waktu dekat. Jika ekonomi domestik tidak berhenti sepenuhnya, pengiriman gas Rusia akan tetap tak tergantikan di Jerman, setidaknya untuk masa mendatang.

Ada juga pertanyaan tentang seberapa efektif larangan energi lengkap dalam jangka menengah. Satu hal yang pasti: Rusia akan mencari mitra dagang baru. Tentu saja, pengembangan pasar penjualan baru, terutama untuk gas alam yang terkait dengan jaringan pipa, akan memerlukan biaya besar bagi Rusia. Tapi itu bukan tidak mungkin. Cina, India, dan Indonesia adalah pembeli minyak dan gas Rusia yang haus energi, terutama ketika bahan mentah ini diperdagangkan di pasar dengan harga diskon. Dilema di sini adalah bahwa semakin banyak negara anggota UE mencari pemasok energi alternatif di pasar global, semakin sedikit gas dan minyak yang tersisa untuk negara-negara Asia dari sumber-sumber ini. Dengan demikian, kebijakan sanksi yang ditempuh oleh Barat dapat mengintensifkan hubungan antara Asia dan Rusia dan menimbulkan ketegangan global baru.

Ketergantungan Eropa pada Rusia untuk energi, dan Jerman khususnya, terlalu besar untuk segera menerapkan pengabaian total gas dan minyak Rusia. Jika larangan tetap diberlakukan atau jika Rusia memotong pasokan gas, itu akan menyebabkan kenaikan harga besar-besaran, penutupan pabrik, dan kemacetan energi. Resesi yang tidak dapat dihentikan bahkan dengan dana talangan pemerintah tidak akan terhindarkan. Sulit untuk memprediksi bagaimana masyarakat di Eropa dan Jerman akan bereaksi terhadap prospek hilangnya kemakmuran dan pengangguran. Oleh karena itu, diskusi tentang ketahanan energi harus dilakukan secara terbuka, transparan, dan mendalam dan, di atas segalanya, harus mempertimbangkan dampak global. Karena Eropa yang lemah akan berdampak pada ekonomi pasar berkembang dan akan mengubah keseimbangan ekonomi dalam jangka panjang.

untuk investor

Kemungkinan tema investasi juga dapat ditemukan dalam perang ekonomi saat ini antara Barat dan Rusia. Misalnya, saham Jepang telah terbukti sangat kuat dalam lingkungan ketegangan yang meningkat dan keuntungan global yang meningkat. Topik peluang lainnya adalah sektor pertanian, di mana situasi pasokan semakin buruk dan di mana sangat menguntungkan bagi perusahaan untuk membangun kapasitas tambahan karena harga yang lebih tinggi. Fleksibilitas dalam memilih tema investasi yang tepat sangat penting bagi keberhasilan berinvestasi di lingkungan saat ini.

Thomas Rommig, Kepala Manajemen Portofolio Multi-Aset, Assenagon AM

Artikel ini pertama kali terbit pada 5 Mei 2022 di Börsen-Zeitung (hlm. 13).

Hasil kinerja masa lalu tidak memungkinkan penarikan kesimpulan apa pun tentang perkembangan dana atau sekuritas investasi di masa depan. Nilai dan pendapatan dari investasi dana atau surat berharga bisa turun atau naik. Investor hanya dapat membayar kurang dari modal yang diinvestasikan. Fluktuasi mata uang dapat mempengaruhi investasi. Harap perhatikan peraturan tentang periklanan dan penawaran saham di InvFG 2011 128 ff. Informasi di www.e-fundresearch.com bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual atau menahan sekuritas, dana atau aset lainnya. Informasi di e-fundresearch.com AG telah disiapkan dengan cermat. Namun, mungkin ada representasi yang salah secara tidak sengaja. Oleh karena itu, tidak ada tanggung jawab atau jaminan yang dapat dipikul untuk pokok bahasan, kebenaran atau kelengkapan informasi yang diberikan. Hal yang sama berlaku untuk semua situs lain yang dirujuk melalui hyperlink. e-fundresearch.com AG melepaskan tanggung jawab apa pun atas kerusakan langsung, spesifik, atau lainnya yang timbul sehubungan dengan informasi yang diberikan atau informasi lain yang tersedia. NewsCenter adalah bentuk iklan pribadi dan berbayar dari e-fundresearch.com AG untuk perusahaan manajemen aset. Hak cipta dan tanggung jawab tunggal atas konten berada pada perusahaan manajemen aset sebagai pengguna bentuk iklan khusus di NewsCenter. Semua pemberitahuan Pusat Berita adalah siaran pers atau komunikasi pemasaran.