Pakar Robeco menganggap kinerja superior mungkin selama lima tahun atau lebih

Lingkungan pasar kemungkinan akan ditentukan oleh suku bunga yang lebih tinggi dan berakhirnya program stimulus bank sentral, yang digunakan untuk melawan rekor inflasi, antara lain, ketika dunia keluar dari pandemi virus corona. Federal Reserve AS diperkirakan akan menaikkan suku bunga lima kali pada tahun 2022.

Lingkungan seperti itu sangat cocok dengan investasi nilai. Mereka telah mengungguli saham pertumbuhan sejak kembali ke kondisi ekonomi normal dimulai dengan dimulainya kampanye vaksinasi skala besar pada tahun 2021. Selama penurunan pasar pada Januari 2022 karena kekhawatiran inflasi, nilai saham bernasib jauh lebih baik daripada saham berkembang karena investor beralih ke saham yang relatif bagian pasar yang lebih aman.

Nilai investasi adalah gaya investasi yang berfokus pada saham yang harganya tidak mencerminkan potensi perusahaan yang sebenarnya. Julukan seperti itu kadang-kadang disebut sebagai “mutiara tersembunyi” di pasaran. Ada variasi yang berbeda, tetapi pada akhirnya tujuannya sama: untuk berinvestasi di perusahaan yang masih undervalued karena satu dan lain alasan di pasar sebelum mereka pindah ke tingkat penilaian yang lebih tinggi.

Kenangan gelembung teknologi

“Perkembangan terakhir sangat mengingatkan pada apa yang terjadi selama munculnya gelembung teknologi di akhir 1990-an,” kata Duilio Ramalo, manajer portofolio strategi saham pilihan AS di perusahaan investasi nilai Boston Partners.

Ketika gelembung pecah pada tahun 2000, nilai saham mengungguli selama enam sampai tujuh tahun ke depan. Secara umum, pendekatan nilai cenderung bekerja dengan sangat baik selama periode “kejutan” di pasar. Kondisi pasar saat ini mengingatkan saya pada waktu setelah gelembung teknologi.”

“Pola serupa diamati segera setelah krisis keuangan global ketika nilai saham berkinerja sangat baik. Hal yang sama berlaku untuk pembalikan harga yang jelas disebabkan oleh kekhawatiran tentang Brexit. Baru-baru ini, pendekatan nilai telah mengungguli karena pasar saham telah selamat dari pandemi. Corona Karena itu, kami percaya bahwa nilai saham memiliki keunggulan kuat di depan mereka selama lima tahun ke depan atau lebih.”

Nilai saham di semua kelas volume terlihat relatif menarik dibandingkan dengan saham pertumbuhan

Sumber: Grup Leuthold.

Hasil yang dicapai di masa lalu bukanlah jaminan kinerja di masa depan.

Valuasi tetap pada tingkat tinggi di segmen pertumbuhan pasar, baik secara absolut maupun dalam perbandingan historis. Indeks nilai terlihat jauh lebih menarik daripada yang mencakup saham pertumbuhan, baik secara relatif maupun absolut.”

Mengapa ukuran penting?

Ramalu mengatakan, masih penting untuk mencari tren di pasar saham. Ini terutama berlaku untuk dana yang, seperti dalam kasus saat ini, dapat mengakuisisi perusahaan dari semua ukuran. Perusahaan kecil dan menengah adalah yang pertama mendapatkan keuntungan dari perputaran pasar yang mendukung nilai saham. Di sisi lain, sektor modal besar didominasi oleh raksasa teknologi, yang memimpin lonjakan saham pertumbuhan selama pandemi virus corona.

Ledakan dalam pertumbuhan yang didorong oleh teknologi itu sekarang mungkin berakhir karena para pekerja kembali ke kantor dan mengurangi ketergantungan mereka pada teknologi di rumah atau untuk hiburan. “Saya pikir ini bisa menjadi awal dari akhir tren pertumbuhan yang sangat kuat yang telah kita lihat di pasar saham selama lima tahun terakhir,” kata Ramalo.

“Dalam pandangan kami, saham-saham dengan nilai di semua kelas ukuran masih memiliki potensi kenaikan yang signifikan. Dalam hal pengetatan kebijakan moneter di AS, portofolio kami tidak diragukan lagi dalam posisi yang sangat baik karena ada bobot yang signifikan dalam keuangan, yang seharusnya diuntungkan dari penetapan bunga tinggi.

Saham nilai Asia: peluang di zona penilaian murah

Saham Asia diperdagangkan dengan diskon besar untuk pasar saham negara maju. Mereka saat ini dalam posisi yang sangat baik untuk mengejar ketinggalan, kata Arnot van Rijn, kepala investasi Rubico di kawasan Asia Pasifik.

“Kami saat ini menyaksikan awal dari kenaikan suku bunga jangka panjang yang hampir tak terelakkan,” katanya. Investor obligasi tahu bahwa ketika suku bunga naik, Anda lebih suka short. Di pasar saham, nilai saham menawarkan profil jangka pendek yang diinginkan mengingat arus kas jangka pendek.”

Selama beberapa tahun, saham pertumbuhan telah meningkat karena durasi arus kas yang lebih lama dan suku bunga rendah yang terus berlanjut. Namun, ekspektasi suku bunga yang lebih rendah telah menghilang secara permanen. Ini menciptakan kondisi kerangka kerja yang berbeda secara fundamental.”

Pasar saham Asia telah berkinerja buruk di seluruh dunia, terutama pada tahun 2021. Saham perusahaan-perusahaan Asia saat ini diperdagangkan rata-rata 1,7 kali nilai buku (per akhir 2021), dibandingkan dengan saham AS sebesar 4,9 kali. Perbedaan ini belum terlihat sejak gelembung teknologi akhir 1990-an. Setelah itu, mulai menurun drastis. Akibatnya, nilai saham dari Asia telah memulai fase yang jelas dari kinerja yang lebih baik.”

Penyebaran ke penulis di Asia dan Amerika Serikat mencapai tingkat rekor, mengingatkan pada gelembung teknologi akhir 1990-an. Sumber: MSCI, Bloomberg, Robeco.

Hasil yang dicapai di masa lalu bukanlah jaminan kinerja di masa depan.

Hindari perangkap nilai

Van Rijn masih percaya bahwa penting untuk menghindari “perangkap nilai”. Ini adalah saham murah karena perusahaan sebenarnya tidak memiliki prospek yang baik akibat perkembangan bisnis yang buruk. “Kami menggambarkan diri kami sebagai investor bernilai tambah dengan masa depan,” katanya. “Kami juga melihat saham yang kami miliki memiliki momentum harga yang positif.”

Kami tidak ingin membeli judul yang umumnya dihindari pasar. Ini adalah elemen “nilai tidak diperlukan”. Di sisi lain, sebagian besar saham dalam portofolio kami memiliki potensi kenaikan siklus atau sensitif secara positif terhadap siklus suku bunga di AS, dan dengan demikian juga terhadap perkembangan suku bunga di Asia. Saham seperti bank cenderung naik undervalued karena suku bunga naik.”

Asia juga merupakan kawasan terdepan dalam hal rantai pasokan teknologi, yang telah mengalami kekurangan pasokan yang signifikan. Tingkat konsentrasi di pasar ini sangat tinggi, yang berarti bahwa perusahaan yang berlokasi di sana memiliki kekuatan harga yang besar. Ini adalah sesuatu yang sangat kami hargai dalam portofolio kami. Kami menyebut perusahaan-perusahaan ini sebagai “Terbaik dalam Teknologi” karena mereka adalah saham teknologi yang dinilai terlalu rendah yang menampilkan harga yang kuat dan pendorong pertumbuhan struktural. “

“Selain dari saham bullish siklis dan saham teknologi yang lebih baik, kami juga melihat permata tersembunyi di energi baru dan pasar negara berkembang di ASEAN seperti Indonesia dan Vietnam. Jadi kami menemukan semakin banyak saham di Asia yang benar-benar memiliki nilai.”

Eropa: vs NASDAQ

Nilai saham juga berkinerja buruk di pasar yang lebih luas di Eropa. Namun, tren berbalik karena bank sentral, termasuk Bank Sentral Eropa, mulai memperketat kontrol, kata Jan Sitz-Musselar, manajer portofolio di tim ekuitas kuantitatif Robeco.

Dia berkata, “Anda dapat menganggap pasar saham bernilai Eropa sebagai antitesis dari NASDAQ. Saham yang diperdagangkan di NASDAQ telah menunjukkan kinerja yang baik selama tujuh tahun terakhir. Di sisi lain, nilai saham dari Eropa telah berkinerja tanpa indikator lain. Itu lumayan keren..”

Januari 2022 melihat pembalikan dalam kinerja absolut. Selisihnya dibandingkan dengan sektor pertumbuhan adalah 10 poin persentase. Dengan tingkat suku bunga yang sekarang mulai naik dari tingkat yang sangat rendah, khususnya di Eropa, dapat dikatakan bahwa kita sekarang berada dalam lingkungan investasi yang baru.”

Kinerja relatif dari nilai saham Eropa vs. MSCI Eropa – pembalikan tren. Sumber: MSCI, Bloomberg, Robeco.

Hasil yang dicapai di masa lalu bukanlah jaminan kinerja di masa depan.

Tailwind dengan suku bunga tinggi

Menurut Musilar, faktor penting dalam perkembangan nilai saham adalah kenaikan suku bunga seiring dengan pembalikan pelonggaran kuantitatif dalam kebijakan moneter, yang telah menyebabkan pemulihan harga di saham berkembang.

“Menargetkan segmen nilai Eropa bisa menjadi strategi yang sangat menjanjikan untuk beberapa tahun ke depan. Ini terutama benar ketika suku bunga diperkirakan akan naik, katanya. Pada tahun lalu, aktivitas pasar ditentukan terutama oleh ekspektasi inflasi yang meningkat. Di sisi lain, pada bulan Januari, imbal hasil riil mulai meningkat. Kami percaya lingkungan suku bunga yang lebih tinggi ini dapat memberikan penarik bagi nilai saham, khususnya di Eropa.”

“Secara keseluruhan, pasar bull telah mengambil alih nilai investor Eropa. Namun, kami sekarang percaya bahwa kombinasi dari lingkungan makro yang lebih pesimis, suku bunga yang lebih tinggi, valuasi yang lebih rendah, dan pendapatan perusahaan yang rebound adalah lampu hijau untuk nilai di Eropa.”

Hasil kinerja masa lalu tidak memungkinkan penarikan kesimpulan apa pun tentang perkembangan dana atau sekuritas investasi di masa depan. Nilai dan pendapatan dari investasi dana atau surat berharga bisa turun atau naik. Investor hanya dapat membayar kurang dari modal yang diinvestasikan. Fluktuasi mata uang dapat mempengaruhi investasi. Harap perhatikan peraturan tentang periklanan dan penawaran saham di InvFG 2011 128 ff. Informasi di www.e-fundresearch.com bukan merupakan rekomendasi untuk membeli, menjual atau menahan sekuritas, dana atau aset lainnya. Informasi di e-fundresearch.com AG telah disiapkan dengan cermat. Namun, mungkin ada representasi yang salah secara tidak sengaja. Oleh karena itu, tidak ada tanggung jawab atau jaminan yang dapat dipikul atas objektivitas, kebenaran dan kelengkapan informasi yang diberikan. Hal yang sama berlaku untuk semua situs lain yang dirujuk melalui hyperlink. e-fundresearch.com AG melepaskan tanggung jawab apa pun atas kerusakan langsung, spesifik, atau lainnya yang timbul sehubungan dengan informasi yang diberikan atau informasi lain yang tersedia. NewsCenter adalah bentuk iklan pribadi dan berbayar dari e-fundresearch.com AG untuk perusahaan manajemen aset. Hak cipta dan tanggung jawab tunggal atas konten berada pada perusahaan manajemen aset sebagai pengguna bentuk iklan khusus di NewsCenter. Semua pemberitahuan Pusat Berita adalah siaran pers atau komunikasi pemasaran.