Peter E. Hooper | Tahu apa yang benar-benar diperhitungkan di pasar saham | 01/31/2023

Pada bulan Desember, sebagian besar pakar bursa memperkirakan DAX berada tepat di bawah 15.000 poin pada akhir tahun 2023. Setelah “beberapa bulan yang sulit”, pergerakan pemulihan akan dimulai pada paruh kedua tahun ini.

© Nikola Haubner / profesional DANA

Tetapi indeks saham Jerman memulai dengan awal yang baik pada awal tahun dan telah melampaui harga target sebagian besar pakar pasar saham untuk tahun 2023 pada 12 Januari. Di sisi lain, beberapa profesional pasar saham yang sukses telah memperingatkan tentang penurunan harga yang tajam karena lampu lalu lintas uang menyala merah atau karena mereka takut akan resesi yang parah. Mereka juga tidak menutupi diri mereka dengan kemuliaan. Veteran pasar saham Peter E. Hooper, fund manager yang sukses di Taunus Trust berkomentar: “Saya tidak ingin mengolok-olok rekan-rekan saya yang terhormat, saya hanya ingin menunjukkan lagi bahwa strategi investasi berbasis prediksi tidak akan berhasil. ‘Tuan Pasar’ biasanya Dia melakukan apa yang diharapkan beberapa investor darinya. Ini disebut ‘perdagangan yang menyakitkan’ dalam bahasa Jerman modern, karena seringkali sangat menyakitkan bagi investor.”

Rahasia sukses pasar saham
Pada tahun 1974 André Kostolani memberikan kuliah di Universitas Mannheim. Audimax kenyang, karena “Kosto” sudah menjadi legenda hidup saat itu, kenang Peter E. Huber. “Teman-teman pasar saham muda saya, sekarang saya akan menulis formula perdagangan yang sukses di papan tulis untuk Anda: T = L + P,” kata Costolani. Peter E. Hooper baru saja mengerjakan sertifikat statistiknya dan kagum: “Saya tidak mengetahui persamaan ini. Solusinya sepele: kecenderungan = likuiditas dan psikologi. Likuiditas berarti kebijakan bank sentral yang diperluas atau dibatasi dan psikologi mood investor.”

Sinyal jual tunai bertemu dengan sinyal beli countercyclical pada tahun 2022
Pada akhir September tahun lalu, situasi berikut muncul. Bank-bank sentral, yang dipimpin oleh Federal Reserve AS, menaikkan suku bunga dengan kecepatan rekor karena meningkatnya tingkat inflasi dan likuiditas yang rendah dengan menjual obligasi, yang sesuai dengan sinyal penjualan tunai klasik. Pada saat yang sama, sentimen investor jatuh ke titik terendah sepanjang waktu karena konsensus memperkirakan resesi dan penurunan harga lebih lanjut. Dengan demikian, sentimen umum memberikan sinyal beli counter-cyclical yang kuat. “Kami membeli saham Jerman saat itu, tetapi hanya meningkatkan kepemilikan kami dari 65 menjadi 75 persen. Kami mengikuti dengan penuh minat faktor utama mana yang mempengaruhi perkembangan pasar saham yang benar. Kebijakan bank Sejak saat itu, DAX naik sebesar lebih dari 25 persen. kurang dari 12.000 poin,” Peter E. Huber menyimpulkan.

Dampak ekonomi terlalu dibesar-besarkan
Meskipun hampir semua bank besar dan manajer aset mempertahankan departemen ekonomi yang luas untuk menarik kesimpulan tentang perkembangan pasar saham di masa depan dari perjalanan ekonomi, faktor ekonomi hanya memainkan peran sekunder. Peter E. Hooper yakin bahwa indikator ekonomi awal American Conference Board, yang telah diterbitkan selama beberapa dekade dan menarik banyak minat investor, tidak banyak berguna. Analis pasar saham terkenal John Authers menulis: “Indikator ekonomi terkemuka bukanlah indikator atau indikator ekonomi terkemuka atau indikator, namun orang masih memedulikannya.” Studi menunjukkan bahwa pada saat publikasi mereka tidak lagi berpengaruh pada perkembangan pasar saham, meskipun mereka membuat kesan visual yang kuat.

Bagaimana Peter E. Huber menangani sinyal ekonomi?
“Kami juga mempertimbangkan perkembangan ekonomi dalam kebijakan investasi kami. Misalnya, jika PMI turun di bawah 50, ini menunjukkan kontraksi ekonomi. Jika PMI muncul lagi jauh di bawah 45, ini kadang-kadang merupakan sinyal yang sangat berharga. Dari dari sudut pandang countercyclical, adalah menguntungkan untuk melakukan pembelian bertahap atas saham-saham yang sensitif secara siklis pada tahap lanjut resesi.

situasi saat ini
Banyak angka PMI saat ini tepat di bawah 50 (US$46,2, Jerman 47,1), tetapi tidak menunjukkan resesi yang sebenarnya. Hooper: “Jadi tidak ada sinyal konstruktif dari sisi ini. Perlu dicatat bahwa lampu lalu lintas moneter masih merah, sedangkan indikator sentimen kembali menunjukkan optimisme yang hati-hati. Secara umum, ada situasi campuran yang tidak mengundang Anda untuk beli. Oleh karena itu, kami mengurangi paparan kami terhadap modal menjadi 65%, meskipun banyak saham bernilai masih undervalued, dan kami masih dalam kondisi yang baik jika keadaan terus naik. China dan Indonesia.”

60:40 sebagai alokasi aset yang ideal?
Selama beberapa dekade, campuran aset yang ideal terdiri dari 60 persen saham dan 40 persen obligasi pemerintah. Kombinasi ini juga membuktikan nilainya selama krisis keuangan 2008.” DAX kehilangan 40 persen pada saat itu, sedangkan REXP naik 10 persen. Secara keseluruhan, kerugian dibatasi hingga 20 persen. Alokasi aset itu sangat bagus dan dua tahun kemudian benar-benar luar biasa. berdagang dengan sangat baik lagi, ”kenang Huber.

Menghindari obligasi telah terbukti menjadi keputusan bijak dalam beberapa tahun terakhir
Setelah bertahun-tahun kebijakan bank sentral yang agresif yang menyebabkan sebagian besar suku bunga negatif, Peter E. Hooper dan timnya secara terbuka bertanya-tanya apakah obligasi 40 persen masih menjadi pilar keamanan. “Kami menetapkan alokasi aset 60 persen ekuitas dan 40 persen emas untuk diskusi, yang dapat dilakukan investor dengan lebih baik dalam beberapa tahun terakhir. Namun, karena kami diizinkan untuk berinvestasi maksimal 10 persen dalam bentuk emas fisik dalam portofolio kami, kami memiliki netral pada akhir 2018 peningkatan alokasi ekuitas menjadi 70 persen, investasi 10 persen di Xetra-Gold dan 20 persen sebagai cadangan kas variabel.” Pengabaian sekuritas pendapatan tetap telah membuktikan nilainya. Sementara Xetra-Gold sejak itu naik 64 persen dalam euro, REXP kehilangan 8,6 persen pada akhir Januari 2023.

Hari ini kita harus bertanya pada diri sendiri lagi apakah campuran aset ini masih mutakhir
Di satu sisi, harga saham telah pulih secara signifikan, dan di sisi lain, ada lagi imbal hasil yang baik pada obligasi pemerintah jangka pendek (catatan Treasury dua tahun sebesar 4,5 persen, catatan Treasury dua tahun sebesar 2,5 persen), kata Oeter. Perusahaan: Uber untuk dipertimbangkan. “Jadi kami menurunkan rasio ekuitas netral menjadi 65 persen. Emas fisik sepuluh persen, obligasi pemerintah jangka pendek 15 persen dengan peringkat kredit yang lebih baik dan uang tunai sepuluh persen, yang membuat portofolio lebih kuat. Mengingat struktur suku bunga terbalik dan hanya ketenangan sementara dalam menjaga tangan Anda Jauh dari depan inflasi, ”tegas tuan tua itu. (KB)