Negara Berkembang 2022: Headwinds Berubah menjadi Tailwinds

2022 dapat diingat sebagai tahun revitalisasi perdagangan di pasar negara berkembang – ketika ekonomi mereka bangkit kembali dari pembatasan terkait Covid.

Sementara sebagian besar negara industri dengan cepat memvaksinasi populasi mereka terhadap Covid dan membuka kembali ekonomi mereka, negara-negara berkembang masih tertinggal. Jika program vaksinasi di pasar negara berkembang mengejar, mereka akan segera membuka ekonomi mereka, yang secara signifikan dapat meningkatkan pasar saham. Asia Tenggara perlahan pulih

Negara-negara Asia Tenggara berkinerja terburuk dalam peringkat ketahanan COVID Bloomberg. Indonesia, Malaysia, Thailand, Vietnam dan Filipina berada di posisi ketiga beberapa bulan lalu. Ekspor mereka terpukul keras oleh virus Covid dan pendapatan pariwisata mereka menguap. Tapi mereka mulai pulih. Pusat perbelanjaan di Indonesia kembali terisi. Thailand, yang ekonominya 18 persen bergantung pada pariwisata pada waktu normal (1), membuka kembali pintunya bagi wisatawan pada awal November setelah 18 bulan pembatasan. Vietnam membuka kembali pulau terbesarnya untuk turis pada akhir November setelah menutup perbatasan selama hampir dua tahun dan menerapkan program vaksinasi besar-besaran.

Jika vaksinasi bergerak lebih cepat di pasar negara berkembang, ekonomi lokal akan pulih dan sentimen investasi akan membaik – dan kami yakin kesenjangan pasar saham akan menyempit. Pada tahun 2021, pasar ekuitas di pasar negara berkembang umumnya lebih buruk daripada di pasar maju, sebagian besar disebabkan oleh China. Sebaliknya, India, rata-rata pasar negara maju yang sudah lama kami sukai, mengungguli pasar tahun ini. India telah mengambil pendekatan yang tidak terlalu membatasi daripada China dan telah menjadikan pembukaan kembali ekonominya sebagai prioritas. Pertumbuhan PDB India pada 2021 jauh lebih cepat daripada China, dan kemungkinan akan berlanjut hingga 2022.

Angin sakal di China akan terbalik

China memiliki tiga masalah besar pada tahun 2021 yang kami pikir dapat mereda pada tahun 2022: ekonomi yang melambat, masalah di sektor real estat, dan peraturan yang lebih ketat. China telah mengambil salah satu langkah terkuat di dunia melawan Covid, memperlambat pertumbuhan ekonomi. Pada kuartal ketiga, pertumbuhan PDB adalah 4,9 persen dibandingkan tahun sebelumnya – pada awal 2021, para ahli memperkirakan lebih dari 8 persen. Kami percaya bahwa semakin banyak politisi senior Tiongkok khawatir tentang perlambatan ekonomi dan bahwa Tiongkok dapat melonggarkan kebijakan moneter pada tahun 2022, sementara negara-negara maju kemungkinan akan memperketat dalam menghadapi inflasi.

Negara-negara berkembang umumnya belum mengeluarkan uang “helikopter” (meningkatkan pengeluaran pemerintah dan program stimulus) seperti Eropa dan AS, jadi kami tidak berpikir mereka akan menderita tingkat pelonggaran moneter atau beban fiskal yang sama pada tahun 2022 seperti negara maju. Angin kepala dapat berubah menjadi angin ekor.

Namun, kita harus mengakui bahwa model pertumbuhan China telah berubah secara permanen. Kita seharusnya tidak lagi mengharapkan angka pertumbuhan PDB 8% dari China. Pertumbuhan PDB 4-5 persen masih akan sangat baik untuk ekonomi sebesar itu – terbesar kedua di dunia. Pertumbuhan masa depan China kemungkinan akan lebih solid. Kemungkinan besar itu akan datang dengan lebih sedikit utang, lebih sedikit ketergantungan pada investasi real estat, dan lebih fokus pada konsumen.

Langkah China menuju regulasi yang lebih ketat pada tahun 2021 secara luas disalahpahami. Akan berlebihan untuk melihat ini sebagai kemunduran terhadap semacam realitas Maois-Maois. Kami melihat ini sebagai bagian dari upaya China untuk “kemakmuran publik”. Pemerintah Cina ingin menjauh dari pertumbuhan dengan segala cara dan menuju pertumbuhan kualitas yang lebih baik dan inklusi yang lebih besar dari semua bagian masyarakat. Ini sangat menguntungkan bagi bisnis yang berorientasi pada konsumen.

Analisis makroekonomi hanya dapat membantu sampai batas tertentu dalam hal investasi di pasar negara berkembang. Pendekatan kami adalah mencari perusahaan dengan kualitas terbaik di pasar negara berkembang dengan waralaba yang konsisten dan keuntungan yang bertahan lama – didukung oleh keunggulan kompetitif yang kuat. Perusahaan yang berkualitas bersifat fleksibel dan tidak terlalu bergantung pada situasi ekonomi secara umum. Kami melihat saham sebagai model bisnis dan menahannya untuk jangka panjang. Seperti yang dikatakan oleh investor terkenal Howard Marks, “Kinerja tidak bergantung pada apa yang kita beli atau jual, tetapi pada apa yang kita miliki. Bisnis utama kita adalah kontrak.” jalan panjang menuju pertumbuhan yang solid, sementara di negara maju Landasan ini sama baiknya dalam banyak kasus dengan akhir.

Penulis Nick Payne Kepala Strategi, Pasar Berkembang Global Berfokus pada Manajemen Aset Jupiter

itu:
1) Statista, Mei 2021. Tersedia di https://www.statista.com/statistics/1143467/thailand-share-of-tourism-to-gdp/